導(dǎo)讀：盡管小米正式上市了，小米下半但一開盤就遇跌，上市小米未來究竟如何應(yīng)對上市挑戰(zhàn)？并不步入

　　7月9日，小米集團(tuán)于香港聯(lián)交所主板成功上市，意外成為首家在香港上市的何走“同股不同權(quán)”企業(yè)，這也意味著小米將開啟下半場的小米下半創(chuàng)業(yè)故事。從兩個月前遞交上市申請到今天，上市小米的并不步入上市之路可謂充滿波折，甚至在上市首日遭遇破發(fā)。意外業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，何走小米具備創(chuàng)新能力，小米下半但上市之后，上市如何保證業(yè)績的并不步入持續(xù)性將是一個不小的挑戰(zhàn)。

　　八年長跑

　　7月9日上午9時30分，意外八年長跑，何走小米終于在港交所敲鐘上市。小米創(chuàng)始人、董事長兼CEO雷軍表示，最近正是中美貿(mào)易摩擦、全球資本市場風(fēng)云變幻之時，感謝十多萬投資者此刻真金白銀的投入，表達(dá)了對小米的認(rèn)可和支持。他相信，好公司會脫穎而出。

　　這是港交所近三年人數(shù)最多的一次IPO，到場人數(shù)達(dá)600人。香港特別行政區(qū)財(cái)政司司長陳茂波、港交所行政總裁李小加、港交所主席史美倫、170多名小米員工和200多家媒體到場。

　　在敲鐘前夜，小米點(diǎn)亮了北京、香港、上海、廣州、深圳等九大城市的地標(biāo)，打出碩大的“謝謝”字樣。“我們是互聯(lián)網(wǎng)公司，從第一天開始就設(shè)置了同股不同權(quán)的制度。如果沒有香港資本市場的創(chuàng)新，我們很難有機(jī)會在香港掛牌上市。” 雷軍在港交所現(xiàn)場說。

　　小米的股票代碼為“1810”，此次全球發(fā)售股份數(shù)目21.8億股，發(fā)行價每股17港元，發(fā)售結(jié)構(gòu)為95%國際發(fā)售，5%香港公開發(fā)售。據(jù)悉，恒生指數(shù)公司在今年5月通過重大變革，這讓小米有望在10個交易日后被納入恒生綜合指數(shù)及其分類指數(shù)，將創(chuàng)下最快被納入恒生綜合指數(shù)的紀(jì)錄。小米共有7000名員工持有股票或期權(quán)，最早期的VC，第一筆500萬美元投資，上市后回報(bào)高達(dá)866倍。

　　從今年5月2日遞交上市申請到7月9日敲鐘，小米經(jīng)歷了兩個月的審核歷程，中間也經(jīng)過不少波折。6月7日，證監(jiān)會接收并受理小米公司的《首次公開發(fā)行股票并上市》申請，小米成為CDR試點(diǎn)的第一單申請;6月14日，證監(jiān)會披露了小米集團(tuán)公開發(fā)行CDR招股說明書(預(yù)先披露更新稿)，此次招股書新增披露了小米CDR占發(fā)行后總股本比例不低于7%、CDR發(fā)行價格肯定不會高于港股定價等關(guān)鍵信息。

　　但時隔幾天后，小米官方微博稱，決定分步實(shí)施在香港和境內(nèi)的上市計(jì)劃，推遲CDR發(fā)行申請。有接近小米的人士稱，小米此舉是考慮到資本市場的不穩(wěn)定性以及CDR的創(chuàng)新性，為了更有質(zhì)量的CDR發(fā)行，后續(xù)會重新啟動。

　　6月21日，小米先行公布港交所聆訊后最新資料，該公司開始接受認(rèn)購。包括高通、中國移動、順豐、中投中財(cái)、國開裝備、保利、招商局7家基石投資者已經(jīng)全部簽約認(rèn)購，均接受700億美元的上限估值。中國移動和高通分別投資了1億美元。

　　破發(fā)不意外

　　盡管小米正式上市了，但一開盤就遇跌。小米開盤價報(bào)16.6港元，較17港元的發(fā)行價下跌2.35%。截至中午休盤，小米股票成交量為3.17億。下午開盤后，小米股價在16-17港元之間徘徊，最后以16.8港元收盤。

　　一位港股資深投資人士分析認(rèn)為，有一種可能是：有市場力量趁市場不好，將小米股價打壓下去，讓參與窩輪、衍生品的投資者爆倉出局之后再擇機(jī)進(jìn)場，在美國上市的阿里巴巴也曾出現(xiàn)過這種情況。

　　其實(shí)，小米上市不巧，正碰上了市場疲弱期。根據(jù)智通財(cái)經(jīng)App發(fā)布的數(shù)據(jù)，自5月3日小米遞交上市申請至7月6日期間，恒指大幅調(diào)整，累計(jì)跌去7.84%，曾一度跌破28000關(guān)口。大藍(lán)籌同樣表現(xiàn)低迷，騰訊3月以來跌一成，瑞聲科技跌三成，吉利汽車跌23%。

　　對于股價破發(fā)，雷軍在接受媒體采訪時表示，最近大市不好，短期股價不是最重要的，長期的表現(xiàn)才是最重要的，小米IPO從低點(diǎn)開始，未必不是好事。“我們還是要踏踏實(shí)實(shí)把公司做好，以經(jīng)營做核心。”

　　不過，是否破發(fā)對于小米來說顯然不是最重要的。雷軍在此前的公開信中就強(qiáng)調(diào)，“最近資本市場跌宕起伏，小米能夠成功上市就意味著巨大的成功”。順為資本CEO、同時也是小米董事會成員的許達(dá)來介紹：“順為資本沒有出售所持小米股票。”他表示，小米不要被短期股價、市值干擾，最重要的還是小米要堅(jiān)守初心，做好價格厚道、感動人心的產(chǎn)品。

　　其實(shí)，在港股市場，股價破發(fā)的現(xiàn)象屢見不鮮。今年港股市場迎來IPO大年，截至6月30日，上半年上市公司數(shù)量較去年增長49%，融資額反而下降17%，且新股破發(fā)率高達(dá)70.3%。“我們不能剎車，市場是開放的，我們向每一個人開放。如果你對這個價格不滿意，你可以離開。”李小加在小米上市現(xiàn)場回答關(guān)于新經(jīng)濟(jì)公司破發(fā)問題時說。

　　破發(fā)并不意味著市場不看好。2014年9月，阿里巴巴以68美元的發(fā)行價在美國上市，在上市剛滿一周年之際，阿里一度跌到57.2美元，但這并不影響它在之后的三年后漲了兩倍多。

　　未來如何走

　　巴菲特的老師格雷厄姆曾經(jīng)說過：“市場短期是一臺投票機(jī)，長期是一臺稱重機(jī)。”市場及投資者對新上市企業(yè)的經(jīng)營模式及成長潛力的理解和認(rèn)可尚需時日，雷軍則面對資本市場“喊話”：上市僅僅是小米新的開始。

　　雷軍在上市前的公開信中表示，經(jīng)過高管團(tuán)隊(duì)反復(fù)測算，堅(jiān)信未來小米還有巨大的成長空間。“首先，我們的智能手機(jī)業(yè)務(wù)排在全球第四，而智能手機(jī)僅看存量就是個巨大的市場。我們要力爭保證持續(xù)的高速成長，力爭盡快沖入世界三強(qiáng);其次，我們會有計(jì)劃、有節(jié)奏地進(jìn)行品類拓展，還有很多千億級的市場等著我們一仗仗打過去，不斷從勝利走向更大的勝利;第三，國際市場廣闊天空大有可為。2018年一季度小米的國際業(yè)務(wù)在全部收入中的占比已經(jīng)達(dá)到36%。我們要進(jìn)一步推進(jìn)國際化，盡早實(shí)現(xiàn)國際業(yè)務(wù)收入占全部收入的一半以上。僅這三條策略就保障了小米未來的成長性。”

　　顯而易見，雷軍對于小米的未來充滿信心。他曾這樣形容小米生態(tài)鏈：“通過獨(dú)特的生態(tài)鏈模式，小米圍繞手機(jī)業(yè)務(wù)構(gòu)建起手機(jī)配件、智能硬件、生活消費(fèi)產(chǎn)品三層產(chǎn)品矩陣，改變了上百個行業(yè)，未來這個數(shù)字會更龐大。”

　　當(dāng)然，從另一方面來說，對一家企業(yè)未來發(fā)展的預(yù)測，絕不能夠盲目樂觀，而是應(yīng)該從實(shí)際出發(fā)。產(chǎn)業(yè)觀察家洪仕斌認(rèn)為，小米本身的品牌影響力、互聯(lián)網(wǎng)渠道的生根，已經(jīng)為未來的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)，當(dāng)前的問題在于，小米的生態(tài)路會不會持續(xù)走下去，硬件和物聯(lián)網(wǎng)能不能徹底打通。

　　單看硬件部分，小米的技術(shù)基礎(chǔ)并不夠強(qiáng)悍。“小米需要將‘硬件’、‘新零售’和‘互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)’3個優(yōu)勢同時結(jié)合起來，才有競爭的優(yōu)勢，而在互聯(lián)網(wǎng)營銷板塊，小米的硬件業(yè)務(wù)比傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更容易落地。”洪仕斌說。

　　在業(yè)績持續(xù)性上，小米早在招股書中就提出了多種風(fēng)險因素，在597頁的招股書中占了46頁。業(yè)務(wù)與行業(yè)有關(guān)的風(fēng)險被小米列為第一，包括未來可能無法賺取利潤，日后成本及開支金額會增加等。小米強(qiáng)調(diào)，若不能維持或提高經(jīng)營利潤率，日后可能持續(xù)虧損。

　　此外，“就小米所定位的互聯(lián)網(wǎng)公司來說，目前已經(jīng)過了互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的黃金期，小米應(yīng)該為從移動互聯(lián)網(wǎng)時代到物聯(lián)網(wǎng)時代的過渡做好準(zhǔn)備。今天的股價破發(fā)正好可以讓小米更加理性”。洪仕斌說。