2022年年報(bào)季已于近期落幕，電圍申萬(wàn)小家電行業(yè)20家上市公司都披露了2022年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。部品其中，牌銷(xiāo)牌蘇泊爾(002032.SZ)營(yíng)業(yè)收入201.71億元、售費(fèi)歸母凈利潤(rùn)20.68億元，用代業(yè)追兩項(xiàng)指標(biāo)均位列第一。工企從同比看，逐自主品去年全年，內(nèi)卷營(yíng)收增速最快的電圍為主打康復(fù)科技產(chǎn)品的北交所上市公司倍益康(870199.BJ)，為18.84%，部品歸母凈利潤(rùn)增速最快的牌銷(xiāo)牌為主營(yíng)吸塵器、空氣凈化器等產(chǎn)品的售費(fèi)萊克電氣(603355.SH)，達(dá)到95.56%。用代業(yè)追

　　在萊克電氣之后，工企2022年，富佳股份(603219.SH)、比依股份(603215.SH)的凈利潤(rùn)同比增速分別位列2~3名。銀柿財(cái)經(jīng)注意到，這三家企業(yè)均以代工業(yè)務(wù)知名，收入也更多來(lái)自于境外。相比之下，倍輕松(688793.SH)、北鼎股份(300824.SZ)等上市公司的凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)了大幅下滑，在這背后，銷(xiāo)售費(fèi)用成為吞噬利潤(rùn)的“黑洞”。

　　頭部品牌“內(nèi)卷”銷(xiāo)售費(fèi)用

　　2022年，對(duì)于不少小家電上市公司來(lái)說(shuō)，情況并不樂(lè)觀。營(yíng)收雙降的上市公司并不少見(jiàn)，倍輕松營(yíng)業(yè)收入同比下滑24.69%、歸母凈利潤(rùn)同比下滑235.46%，北鼎股份營(yíng)業(yè)收入同比下滑4.98%、歸母凈利潤(rùn)同比下滑56.71%，九陽(yáng)股份(002242.SZ)營(yíng)業(yè)收入同比下滑3.45%、歸母凈利潤(rùn)同比下滑28.98%。

　　也有的增收不增利，石頭科技(688169.SH)營(yíng)收增長(zhǎng)13.56%、歸母凈利潤(rùn)下滑15.62%，科沃斯(603486.SH)營(yíng)收增長(zhǎng)17.11%、歸母凈利潤(rùn)減少15.51%。

　　可以看到，無(wú)論是倍輕松，抑或北鼎、九陽(yáng)、石頭、科沃斯，無(wú)一例外都是知名品牌。問(wèn)題并不出在售價(jià)與成本上，相比2021年，2022年，僅倍輕松的毛利率出現(xiàn)了大幅下滑，北鼎股份由49.45%微降至48.74%，九陽(yáng)股份、石頭科技、科沃斯的毛利率同比有所增加。

　　銀柿財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，小家電企業(yè)利潤(rùn)更多是被銷(xiāo)售費(fèi)用所消耗。同花順iFinD顯示，過(guò)去一年，上述五家小家電企業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重均有所提升。總的來(lái)看，2022年，倍輕松、北鼎、九陽(yáng)、石頭、科沃斯等5家小家電企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)毛利149.74億元，較2021年增長(zhǎng)10.44%，支出的銷(xiāo)售費(fèi)用卻達(dá)到82.69億元，同比增長(zhǎng)了28.07%。

　　部分企業(yè)毛利的增長(zhǎng)已完全被銷(xiāo)售費(fèi)用覆蓋，2022年，科沃斯的毛利同比增長(zhǎng)11.83億元，銷(xiāo)售費(fèi)用卻同比增長(zhǎng)了13.86億元。北鼎股份則出現(xiàn)毛利下降0.27億元、銷(xiāo)售費(fèi)用增加0.37億元的情況。

　　銀柿財(cái)經(jīng)以投資者身份從科沃斯證券部獲悉，費(fèi)用效率的提升是公司今年的目標(biāo)之一，“2022年，受到國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境因素影響，公司銷(xiāo)售費(fèi)用的投入產(chǎn)出比下降了，如何讓銷(xiāo)售費(fèi)用的投入更好帶動(dòng)產(chǎn)出是我們思考的一個(gè)問(wèn)題”。

　　同時(shí)，在科沃斯方面看來(lái)，掃地機(jī)、洗地機(jī)較低的市場(chǎng)滲透率，是公司較高銷(xiāo)售費(fèi)用投入的原因之一，“目前掃地機(jī)、洗地機(jī)的滲透率還是個(gè)位數(shù)水平，還是要加大市場(chǎng)教育，從近年來(lái)的宏觀環(huán)境看，這個(gè)費(fèi)用你不投，可能收入就是達(dá)不到要求”。

　　科沃斯同行石頭科技2022年的毛利同比增長(zhǎng)4.57億元，銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)了3.80億元。銀柿財(cái)經(jīng)注意到，石頭科技與科沃斯在收入結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)差異，2022年，石頭科技海外市場(chǎng)收入34.8億元，占比為52.54%，科沃斯國(guó)內(nèi)收入則是大頭，占比達(dá)到66.16%。

　　“2022年，公司在海內(nèi)外市場(chǎng)持續(xù)收獲用戶(hù)。”石頭科技方面人士進(jìn)一步對(duì)銀柿財(cái)經(jīng)表示，“全球市場(chǎng)廣闊，但對(duì)于企業(yè)而言也意味著更多重的困難。”

　　自有品牌仍是代工企業(yè)“白月光”

　　即使受到歐美需求緊縮等方面影響，2022年，相較于自主品牌，以代工起家的小家電企業(yè)，凈利潤(rùn)同比表現(xiàn)更為優(yōu)秀。其中，萊克電氣全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.83億元，同比增長(zhǎng)了95.56%，增速位列申萬(wàn)小家電20家上市公司第一位，富佳股份、比依股份緊隨其后。

　　富佳股份以吸塵器代工為主業(yè)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.44億元，同比增長(zhǎng)5.53%，歸母凈利潤(rùn)3.47億元，同比增長(zhǎng)49.76%，綜合毛利率達(dá)到20.11%，同比提升3.3個(gè)百分點(diǎn)。在西南證券看來(lái)，一方面，原材料價(jià)格回落緩解了公司成本端的壓力，另一方面洗地機(jī)等新品放量攤銷(xiāo)固定成本，公司內(nèi)銷(xiāo)盈利穩(wěn)步優(yōu)化。

　　另一方面，富佳股份僅僅只有0.47%的銷(xiāo)售費(fèi)用率，是公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的保障。2022年，公司20.1%的毛利率在A股20家小家電上市公司中排名第17，但其12.71%的凈利率卻能排名第5。

　　比依股份與富佳股份有不少共同點(diǎn)，兩者均來(lái)自浙江沿海城市余姚，且業(yè)務(wù)模式也都以代工為主。不同之處在于，比依股份主營(yíng)空氣炸鍋。

　　作為一家代工企業(yè)，比依股份同樣直接受益于原材料價(jià)格的下降，公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.99億元，同比減少8.23%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.78億元，同比增加48.52%，毛利率同比增長(zhǎng)4.16個(gè)百分點(diǎn)至19.55%。同時(shí)，憑借著低至1.14%的銷(xiāo)售費(fèi)用率，公司11.88%的凈利潤(rùn)在A股同行中排名第7。

　　主營(yíng)吸塵器、空氣凈化器、智能凈水機(jī)等產(chǎn)品的萊克電氣，情況較為特殊，公司最早采取單一產(chǎn)品、單一出口的ODM經(jīng)營(yíng)模式，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，現(xiàn)已擁有自主品牌、ODM/OEM出口和核心零部件配套三大業(yè)務(wù)。過(guò)去一年，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)、歐美需求緊縮等因素影響，萊克電氣ODM/OEM業(yè)務(wù)有所下滑，自主品牌業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)則同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。

　　不過(guò)，在自主品牌的發(fā)展上，萊克電氣仍舊保持著代工企業(yè)的“基因”，2022年公司銷(xiāo)售費(fèi)用率4.96%，銷(xiāo)售費(fèi)用支出由2021年的4.46億元下降至4.42億元。

　　雖然2022年整體表現(xiàn)強(qiáng)于A股自主品牌的同行們，但對(duì)于代工企業(yè)們來(lái)說(shuō)，較低的毛利率仍是公司想要進(jìn)一步發(fā)展的制約，市場(chǎng)受制于人也意味著更大的不確定性。今年一季度，萊克電氣、富佳股份的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)雙雙下滑，其中，在海外需求疲軟的影響下，富佳股份營(yíng)收、凈利分別同比減少24%、56.5%。

　　對(duì)此，富佳股份的選擇是在ODM業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，開(kāi)拓新賽道。2022年，公司以O(shè)DM形式與方太合作研發(fā)的首款洗地機(jī)，實(shí)現(xiàn)了線(xiàn)上銷(xiāo)售額破億元的成績(jī)，公司也計(jì)劃2023年推出多款新洗地機(jī)。在此之外，公司還開(kāi)拓了美容儀產(chǎn)品，并通過(guò)投資新能源公司深圳市羲和未來(lái)科技有限公司，切入家用儲(chǔ)能產(chǎn)品。在富佳股份方面看來(lái)，“公司的優(yōu)勢(shì)就在于生產(chǎn)制造，可以在生產(chǎn)制造方面給予客戶(hù)有力的支持”。

　　與富佳股份不同的是，比依股份已對(duì)發(fā)展自有品牌“摩拳擦掌”。

　　“自有品牌的建設(shè)始終是公司的重要規(guī)劃之一，公司將考慮適時(shí)收購(gòu)相關(guān)海外品牌，加快品牌建設(shè)的步伐。同時(shí)，公司原有品牌團(tuán)隊(duì)仍將繼續(xù)架設(shè)全平臺(tái)的營(yíng)銷(xiāo)渠道，以抖音和小紅書(shū)作為主力宣傳，配合京東、天貓、拼多多銷(xiāo)售端全域打穿。”比依股份方面表示。

　　萊克電氣采取國(guó)內(nèi)外差異化的發(fā)展策略，其表示，公司將在國(guó)內(nèi)大力發(fā)展自主品牌，在國(guó)外繼續(xù)深耕ODM、OEM，發(fā)展新能源核心零部件業(yè)務(wù)。“公司將聚焦30個(gè)省會(huì)城市，200個(gè)地級(jí)城市和1000個(gè)百?gòu)?qiáng)縣，開(kāi)發(fā)千家代理商，擴(kuò)大全國(guó)市場(chǎng)覆蓋率，同時(shí)建立微商小程序的分銷(xiāo)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)自主品牌業(yè)務(wù)的突破。”萊克電氣稱(chēng)。

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