激光顯示領域的科技頭部企業深圳光峰科技(20.930, 0.52, 2.55%)股份有限公司(以下簡稱，光峰科技，營收押注688007.SH)最近日子并不太好過。承壓車載
4月28日晚間，凈利公司披露2022年度公告以及2023年一季度公告。潤腰在年報中，斬多指標公司凈利潤、欠佳扣非后凈利潤出現雙位數下滑，勝算幾近腰斬。光峰光學此外，科技代表公司盈利能力的營收押注多項指標也出現了不同程度的下滑。
外部環境困難，承壓車載尋找自身第二增長極的凈利光峰科技將目光對準了“車載光學領域”。押注車載領域的潤腰光峰科技，這一次冒險，又有幾成勝算?
01
凈利潤下降近半，多指標欠佳
根據年報披露，2022年，光峰科技實現營收25.41億元，同比增長1.7%;實現凈利潤1.19億元，同比下滑48.82%;扣非后歸母凈利潤6481.31萬元，同比下滑47.85%;基本每股收益0.26元，同比下滑50%。
截至2022年底，光峰科技凈資產收益率4.73%，同比下滑5.53個百分點;毛利率32.64%，同比下滑1.27個百分點;凈利率1.21%，同比下滑7.66個百分點;扣非凈利率2.6%，同比下滑2.4個百分點。
在此前披露的業績預告中，光峰科技將業績變化的原因歸因于三點。首先是與客觀環境沖擊，影院、商教業務的營業收入承壓所致。
根據年報介紹，光峰科技的業務主要分為銷售業務、影院放映服務業務以及其他業務。其中銷售業務包括光源與光機、激光投影整機、激光電影放映機、激光電視、專業顯示投影機和智能微投。
按商業模式劃分，C端業務主要包括智能微投、激光電視業務，B端則包括專業顯示投影機、激光光學引擎等。
過去一年，下游市場對光峰科技的影院放映業務沖擊不小。根據國家電影局公開信息，2022年中國電影(14.030, -0.57, -3.90%)市場總票房為300.67億元，同比下降36%。
報告期內，影院放映服務業務實現收入2.69億元，同比下滑25.41%;此外，激光電影放映機、專業顯示投影機、激光投影整機分別實現收入3085.79萬元、4.34億元和15.20億元，分別較上一年同比下滑50.65%、15.19%和11.03%。B端業務中唯一實現正增長的光源與光機收入5.20億元，同比增長80.14%。
C端業務方面，智能微投實現收入6.46億元，同比上漲12.84%;激光電視收入4.09億元，同比下滑27.13%;兩者合計實現收入10.55億元，同比下滑7%。
其次，光峰科技還提到，業績變化與公司自身持續加大市場推廣及研發力度，費用同比上升有關。
報告期內，光峰科技的營業成本17.12億元，同比增長3.67%;銷售費用3.35億元，同比增長32.39%;管理費用1.94億元，同比增長2.99%;研發費用2.62億元，同比增長10.73%。
光峰科技對此解釋稱，2022年，公司加大在自有品牌方面的投入，市場推廣費用同比增長，與此同時銷售人員薪酬增加導致銷售費用增長;財務費用主要系匯率變動導致的匯兌收益。
02
一季度盈利仍未見好轉，受小米業務影響較大
同一日披露的一季報似乎也未見光峰科技業績好轉跡象。
2023年第一季度，光峰科技實現營收4.59億元，同比下滑12.59%;實現凈利潤1365.47萬元，同比下滑23.54%;扣非后凈利潤-1137.75萬元，同比下滑2165.97%。
國信證券(9.260, -0.10, -1.07%)認為，受到宏觀環境的影響，2022年光峰科技營收短期有所波動;盈利端，公司毛利率自2022年第四季度起已觸底回升，但公司車載、自有品牌等新興業務尚處投入期，費用投入較大。
考慮到目前影院及消費復蘇情況，國信證券調整盈利預測，預計光峰科技2023-2025年歸母凈利潤為1.6/3.2/4.9億(前值為1.6/3.9/-億)，維持“買入”評級。
華西證券(8.220, -0.14, -1.67%)研報顯示，2022年光峰科技整體經營表現承壓，預計主要受國內疫情、小米ODM業務縮減、商教業務需求減少等多重影響，尤其是影院租賃業務受影響程度較重，疊加研發、銷售費用投入力度加大，進而直接拉低公司2022年利潤表現。
“2023年一季度，光峰科技實現營收同比下滑12.6%，環比下滑31.0%。盡管根據一季報顯示，公司影院業務修復。一季度公司影院放映業務收入0.91億元，同比增長11.0%。但小米ODM業務收入同比-53.1%，系拉低公司收入的主要原因。”
安信證券研報顯示，一季度公司收入整體有所承壓，主要因為1，公司和小米的ODM業務訂單減少，小米ODM業務收入同比下滑53.2%;2，國內居民購買力仍在復蘇，對激光微投和激光電視的需求較疲軟，公司家用核心器件業務和峰米自有品牌業務面臨一定壓力。
一季度盈利能力同比下降主要因為1，公司加大對車載顯示等成長性業務的研發投入，研發費用率同比上漲3.4個百分點;2，疫情放開后，公司各業務線加大市場推廣力度，銷售費用率同比上漲2.6個百分點。
安信證券預計光峰科技2023-2025年EPS為0.28/0.35/0.45元，給予買入-A的投資評級。考慮到公司車載顯示等新業務的成長性，給予公司2024年75倍的動態市盈率，相當于12個月目標價為26.12元。
03
布局車載光學領域，勝算幾何?
遭遇2022年業績滑坡的光峰科技創始人、董事長兼CEO李屹在股東信中表示，將在2023年持續加大對車載光學業務的投入與支持力度。“我們正在通過車載顯示、HUD、激光大燈三大產品線，攜手產業鏈生態伙伴共同為消費者打造全新的智能汽車體驗。”
公開信息顯示，2022年4月，光峰科技取得IATF16949：2016質量管理體系認證證書，獲得國內外汽車行業供應鏈的準入通行證。同年9月，光峰科技收到比亞迪(262.930, -2.17, -0.82%)汽車的開發定點通知書，公司成為比亞迪汽車的車載光學部件供應商。12月，光峰科技收到某國際車企的開發定點通知，為其供應激光投影燈產品。
2023年1月，賽力斯(26.320, -0.65, -2.41%)集汽車出具《開發定點通知書》，光峰科技成為賽力斯汽車的車載光學解決方案供應商，為其供應智能座艙顯示產品。
此外，光峰科技還曾與寶馬合作參展CES 2023，展出全球首臺搭載四車窗融合顯示技術概念車Dee，于2023年在上海車展成功展示。
光峰科技相關負責人介紹，目前公司已收到寶馬集團的郵件，確認獲得供應商代碼，入圍供應鏈體系，將成為其長期合作伙伴，在未來與寶馬集團展開更多地深入合作。
根據光峰科技年報披露，2022年為公司車載業務的元年。報告期內，光峰科技新增車載光學技術相關授權及申請專利數量81項，同比增長326.32%;截至2022年12月31日，光峰科技車載相關累計授權及申請專利數量為148項，同比增長82.72%。
光峰科技在5月23日發布的投資者互動記錄中表示，車載業務是一個不同于公司現有業務的新賽道，這個賽道空間大，需求很新穎，而公司的技術切入到這個賽道具備了很多人無我有、人有我優的優勢。
“從用戶和需求的層面看，汽車消費群體正在呈現年輕化的趨勢。SIC數據顯示，2020年，購車群體中90后占比為26%左右;預計到2025年，這一比例將快速提升至38%;到2030年，將有超過52%的購車用戶為90后。隨著Z世代逐步成為購車主力人群，消費者對于智能駕駛、高科技等配置的偏好更高，汽車急需進一步提升智能化配置，以及打造出差異化。其次，關于賽道自身，國家出臺了多項政策條例，助力汽車產業電動智能化升級，汽車正逐步從出行工具向第三空間演進。”
光峰科技介紹，公司車載業務錨定了激光大燈、HUD和智能座艙三大發展路線，并已取得初步的成績，對于車載業務的前景和確定性充滿信心。
前景似乎無限好，但某接觸車載光學領域的行業人士對《港灣商業觀察》透露，“光峰科技瞄準的車載光學領域早已是一片紅海，競爭者眾多。行業原本呈現一超多強的局面，但受到芯片短缺以及原材料價格等因素影響，頭部企業同樣業績承壓。光峰科技作為車載光學領域中的新勢力，與車企的合作是否能達到預期、外部環境是否樂觀，仍是個未知數。”(港灣財經出品)
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